本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过(guò)去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址节(jié)性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附(fù)近的(de)半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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