当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去(qù)库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美(měi)国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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