北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预name是什么意思 name是姓还是名测(cè)的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认name是什么意思 name是姓还是名为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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