昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外盘商(shāng)品期货全线(xiàn)下跌。

　　当(dāng)地时间周二(èr)，美股三(sān)大指数集体(tǐ)低开，道(dào)指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行(xíng)股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘(pán)中一(yī)度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银(yín)行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银(yín)行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区(qū)性银行股再次(cì)大跌，导致美国国(guó)债价(jià)格飙升，短期市场利率大幅下跌(diē)，债(zhài)券交易员不再完全押注(zhù)美(měi)联(lián)储会再加息25个基点(diǎn)。6月(yuè)的美联储(chǔ)利率掉(diào)期合约目前反映(yìng)出，央行基准利率(lǜ)仅比(bǐ)当前有效联邦基金利率高出20个基点，这(zhè)暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次加息的可能性约(yuē)为80％。而本(běn)周早些时候，交(jiāo)易(yì)员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的(de)，且6月份(fèn)有可能进一(yī)步加息。除(chú)了大(dà)幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示，市(shì)场对利率(lǜ)见顶后美(měi)联(lián)储降息的押(yā)注(zhù)有(yǒu)所增(zēng)加，他们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面(miàn)，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石指数(shù)期货05合约跌破(pò)100美元(yuán)/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约(yuē)几(jǐ)乎全(quán)线下跌。玻(bō)璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布(bù)伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有(yǒu)色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌(diē)近2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布(bù)声明称(chēng)，美国总统拜登(dēng)将否决众议院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党领袖麦卡锡提出的债(zhài)务上限方(fāng)案。白宫称：众议院共和党人必须(xū)在没(méi)有任何要求(qiú)和条件(jiàn)的情(qíng)况下打消违约的可能性(xìng)，并解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题和(hé)削减支出捆(kǔn)绑的计划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万亿(yì)美元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在(zài)周二(èr)，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦警告(gào)称，如果美国国会不提(tí)高政府的债务上限，由此(cǐ)产生的(de)债务违约(yuē)将在美国引发一场“经(jīng)济(jì)灾(zāi)难”，使(shǐ)未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违(wéi)约将导致失业率(lǜ)上升，同(tóng)时使美国(guó)家(jiā)庭(tíng)在抵(dǐ)押(yā)贷(dài)款、汽(qì)车贷(dài)款和信用(yòng)卡(kǎ)上的支出(chū)增加。耶伦(lún)称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美元的债务上限是国会的(de)一(yī)项“基本责任”，如(rú)果违约将产(chǎn)生一场经济和金融灾难，使借(jiè)贷成本(běn)永久(jiǔ)提高，增加未(wèi)来的(de)投资成本(běn)。如(rú)果(guǒ)不(bù)提(tí)高债务上限，美国企业(yè)将(jiāng)面临信贷(dài)市场的恶化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障的老年人发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞(jìng)选连任美国(guó)总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍(bàng)晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参(cān)加2024年的连任(rèn)竞选。法新社(shè)称，拜登(dēng)将“以日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕(yǐ)创纪录的80岁高(gāo)龄”投入到一场新的激烈(liè)竞选中(zhōng)。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代人(rén)都要经历为了民主挺(tǐng)身而(ér)出的时刻，为了他(tā)们的(de)基本自(zì)由(yóu)挺身而(ér)出。我相信(xìn)这是我(wǒ)们的时刻(kè)。这就是(shì)我竞选连任(rèn)美国总统的原因。加入我们，让我们完(wán)成这项任务(w日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕ù)。”拜登还附上了一段视频(pín)。

　　法新社分(fēn)析称(chēng)，目(mù)前拜登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到(dào)“持续而激烈(liè)”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第二(èr)任期结(jié)束时(shí)，这位资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全(quán)国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调(diào)显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登不应该参选。不支持他参选的(de)人中，69％的人认(rèn)为年龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期交所(suǒ)公布(bù)劳动节期间风控工(gōng)作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交(jiāo)易(yì)所公布劳动节(jié)期(qī)间有关工作(zuò)安(ān)排，调整相关(guān)期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度(dù)和(hé)交易保证金(jīn)水平。

　　上(shàng)期所通知(zhī)称，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调(diào)整为16％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日(rì)交易后，自第一个未(wèi)出现单边市的(de)交易(yì)日(rì)收盘结算时，黄金期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为7％；其他品种期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第(dì)一个(gè)未(wèi)出(chū)现单边(biān)市的(de)交易日(rì)收盘(pán)结(jié)算(suàn)时，国(guó)际铜期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)9％；低硫(liú)燃料(liào)油期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自(zì)第(dì)一(yī)个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，所有品种(zhǒng)期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所(suǒ)方面(miàn)，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃(lí)、纯碱期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素、短纤期(qī)货(huò)合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边市的(de)第(dì)一(yī)个交易(yì)日结算时起，上述品种期货合约的交易(yì)保证金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复(fù)至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，豆(dòu)粕(pò)、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙(yǐ)烯期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)7％，交易保证金(jīn)水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交(jiāo)易保证金水平(píng)调整为9％；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日恢复交易(yì)后，在各期货持(chí)仓量(liàng)最大的(de)合约未出现涨跌停板单(dān)边无连(lián)续报(bào)价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投(tóu)机(jī)交易(yì)保证金水平(píng)调(diào)整为8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平恢复至节(jié)前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公(gōng)告称，自4月27日结(jié)算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500股指期货(huò)各合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品(pǐn)种持(chí)仓量最大(dà)的合约未(wèi)出现单(dān)边市的第一个交易日(rì)结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合(hé)约的交易保证金标(biāo)准调整为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证(zhèng)1000股指期权(quán)各(gè)合约(yuē)的保(bǎo)证金调整系数根据(jù)相应(yīng)股指(zhǐ)期货(huò)的交易保证金标(biāo)准进行(xíng)调整(zhěng)。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和(hé)交易保证金标准(zhǔn)调整为9％和(hé)11％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在(zài)工业硅(guī)品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的(de)合约未出现涨跌停板单边无连续(xù)报价的第(dì)一个交易日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱(ruò)，生猪期价(jià)大(dà)跌

　　昨日，生(shēng)猪(zhū)期现货价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至(zhì)16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现(xiàn)货偏强(qiáng)的主要原因有四点(diǎn)：一是短期二次育肥(féi)造成货(huò)源有所收紧；二(èr)是来(lái)自政策面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调运不便；四是(shì)“五一(yī)”假期(qī)需求支(zhī)撑。不(bù)过，盘面主要以预(yù)期为主，昨日盘(pán)面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧(jiù)在(zài)于产(chǎn)业基(jī)本面(miàn)偏弱的事实(shí)。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推(tuī)涨情绪较(jiào)浓(nóng)，且南北(běi)部(bù)分区域二次育(yù)肥采购量增加，政策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现(xiàn)货价(jià)格同(tóng)时上涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合约虽(suī)有乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本(běn)附(fù)近明显承压。同(tóng)时(shí)，套保资金介入。因此(cǐ)周(zhōu)二期(qī)货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联(lián)期(qī)货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看(kàn)，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正常保有量的(de)105％，一(yī)季度猪肉(ròu)产量(liàng)1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪(zhū)存栏依旧处(chù)于高位，意味着今年一季度去产能(néng)不及预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目前(qián)的存栏(lán)以及屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年市场不(bù)会出(chū)现生猪(zhū)货(huò)源紧张或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应宽(kuān)松(sōng)大概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林(lín)大华期货(huò)生(shēng)猪分析师张晓君(jūn)介(jiè)绍，从月度初生仔猪来看，农(nóng)业(yè)部(bù)监测数据显示，去(qù)年9月到今年(nián)2月全国新生仔(zǎi)猪数量各月(yuè)环比增幅逐月增加，至少对应到今年7月(yuè)生(shēng)猪出栏(lán)供给相对充足。从出(chū)栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤，同比(bǐ)去日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕年增(zēng)加约3％，预计二(èr)育(yù)猪(zhū)源仍将支撑出(chū)栏(lán)体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目(mù)前生(shēng)猪养殖(zhí)逐步(bù)向规模化、集(jí)团化方向发展，而且规模(mó)化占(zhàn)比(bǐ)得到明(míng)显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文件(jiàn)将“稳定生猪基础产能”目标细化为(wèi)“强化以(yǐ)能(néng)繁(fán)母猪为主的生猪产(chǎn)能调控”，将全国能(néng)繁母(mǔ)猪数量(liàng)稳定在4100万头的正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库存来(lái)看(kàn)，随着(zhe)屠(tú)宰(zǎi)场持(chí)续入(rù)冻(dòng)，冻(dòng)品(pǐn)库(kù)存(cún)持续(xù)攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截(jié)至4月(yuè)20日，全(quán)国冻品库(kù)容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻(dòng)鲜价差(chà)倒挂，冻(dòng)品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价(jià)差恢复，冻品持续出库，目前冻品的高库(kù)存(cún)水平(píng)将抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消(xiāo)费总结为持续向(xiàng)好发展(zhǎn)态势，政策引导及市(shì)场(chǎng)预期向好，加上居民(mín)收入增加、消(xiāo)费意愿(yuàn)增强(qiáng)等利好因素，都是猪(zhū)肉消(xiāo)费的助力(lì)。但是，实(shí)际需求(qiú)却一直不温(wēn)不火(huǒ)。目前(qián)看，今年生猪的需求大概率将回归到(dào)正常年份水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴(qín)说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也(yě)表示，此(cǐ)次(cì)需(xū)求好(hǎo)转主(zhǔ)要在于(yú)冻(dòng)品入库以及二育支撑(chēng)，终端需求(qiú)无实质(zhì)性(xìng)好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并未(wèi)出现明(míng)显提升，随着二(èr)季度(dù)气(qì)温升高，需求逐步降(jiàng)低，预计需(xū)求再(zài)次回归(guī)至(zhì)低迷(mí)状态。4月(yuè)底到5月预计集(jí)团企业出栏计划或(huò)继续增(zēng)加，市场(chǎng)整体处于(yú)供大于求状态，现货价格“五一”后(hòu)或(huò)继续回落为(wèi)主，盘面升(shēng)水状态(tài)下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制猪价(jià)大幅上(shàng)涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终端备货(huò)启动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然而，假(jiǎ)期效应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回供需基本(běn)面。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金已经提前反映(yìng)了市场情(qíng)绪。建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者控(kòng)制仓位，防(fáng)范(fàn)假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来(lái)看(kàn)，猪价颓(tuí)势不改，大概率(lǜ)仍将保持低位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预期二季度二次(cì)育肥(féi)缓(huǎn)慢入场，行情(qíng)或好(hǎo)于一季度。按照官方能繁存栏(lán)数据推(tuī)算(suàn)，今(jīn)年3到10月(yuè)，生猪理论(lùn)出栏量(liàng)处于逐步增加的阶段，并于10月份达到(dào)理论出栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消费旺季(jì)，供减需增预(yù)期下，相(xiāng)对支(zhī)撑当期生猪价格(gé)，故目前盘面11月价格相对坚挺。不(bù)过在国家良好调(diào)控之下(xià)，能繁母猪产(chǎn)能并未过度去化，生猪存出栏量(liàng)保持稳(wěn)定，猪价不具(jù)备(bèi)持续大幅(fú)上涨(zhǎng)的基(jī)础条件(jiàn)。在国家政策端稳定猪价意愿强烈(liè)的(de)背景下，期价上(shàng)行压(yā)力恐加大(dà)，追(zhuī)涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议(yì)养殖端锚定成本，择机(jī)卖出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅(fú)下跌(diē)，连续第三个交易日下滑，并触及(jí)约一(yī)个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化(huà)多集中在需求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面带(dài)来了压力(lì)；另(lìng)一(yī)方面，市场对于(yú)第(dì)二波新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国内(nèi)需求的担忧则进一(yī)步加速了盘面下滑。”国(guó)联期货农(nóng)产品事业部(bù)分析师姜颖告诉期(qī)货(huò)日报记者，根据新加坡、日本(běn)等(děng)海外经验，第二波疫情的波及范围(wéi)预计很大概率将小(xiǎo)于第一(yī)波，短期情(qíng)绪(xù)释放后，棕榈油将回归(guī)基本面。从(cóng)相关(guān)因素(sù)的梳(shū)理(lǐ)来(lái)看，目前处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分析(xī)师(shī)孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续了产地未来供(gōng)需转宽松的交易逻辑(jí)。马来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价(jià)分别为995美元/吨(dūn)、930美(měi)元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易日均(jūn)有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也(yě)显示出市场对东南(nán)亚地区(qū)棕榈(lǘ)油食(shí)用需求转入淡季以及印尼可(kě)能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得(dé)到强化(huà)。数据显示，印(yìn)尼2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为历(lì)史同(tóng)期最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于(yú)平均季节性减(jiǎn)量。目(mù)前产地已步(bù)入增(zēng)产季(jì)，在马来(lái)西(xī)亚摆脱(tuō)洪水扰动后(hòu)，产区(qū)未来整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大增，库存超预期下降至167万(wàn)吨(dūn)，不过，4月份马来(lái)西亚(yà)出口骤(zhòu)降，斋月节备(bèi)货结束(shù)、主要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则(zé)继(jì)续(xù)增(zēng)高至345万吨(dūn)，充足的库(kù)存和竞争(zhēng)油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期货油脂油(yóu)料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西(xī)亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然(rán)而(ér)棕榈(lǘ)油已(yǐ)经步(bù)入季(jì)节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数(shù)据(jù)显示(shì)，4月1—15日马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势(shì)。不过，4月份(fèn)处在复(fù)产(chǎn)初(chū)期，且(qiě)今年(nián)4月份工作日较(jiào)少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)计开(kāi)始小幅(fú)度累库，且随着复(fù)产利(lì)多增(zēng)强和出口前景不佳持续，后期马棕继续(xù)面临累库压(yā)力，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回调(diào)走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用油进(jìn)口(kǒu)113.56万(wàn)吨(dūn)，处于(yú)季(jì)节(jié)性中性位置，其中(zhōng)棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国内食(shí)用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前已经(jīng)走负的(de)国际豆(dòu)棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口需求大概(gài)率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭文伟(wěi)表示，国(guó)内棕榈油近(jìn)月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近月进(jìn)口偏低(dī)，远月买船有所增加。海关数据显示，3月(yuè)进口(kǒu)39万吨，国(guó)内(nèi)棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期(qī)高点(diǎn)，截至4月25日(rì)，库存为85万(wàn)吨，连续(xù)4周下降(jiàng)，随着气温(wēn)升高及棕榈油消费进一(yī)步好(hǎo)转，需求有(yǒu)望回升(shēng)，国内棕榈油(yóu)继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘(pán)棕(zōng)榈油仍将随(suí)油脂(zhī)整体弱势(shì)运行(xíng)，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天(tiān)气值得关(guān)注，目前已有少雨迹(jì)象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次之。如(rú)果出(chū)现持续干燥(zào)天气，产区增产节奏(zòu)将被打破(pò)，届时(shí)，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看(kàn)来，短(duǎn)期(qī)棕榈(lǘ)油(yóu)尚存利多(duō)因素支撑。国(guó)内贸易(yì)商进口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现(xiàn)洗船，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随着(zhe)天气升温(wēn)，棕榈油消费季节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能有影响，但(dàn)无法改(gǎi)变消(xiāo)费逐步恢复的大势，国内库存短(duǎn)期(qī)内仍可能加速(sù)去(qù)化。长(zhǎng)期市(shì)场对于未(wèi)来供(gōng)应充(chōng)裕的预期基本一致。天(tiān)气情况有所好(hǎo)转，马来(lái)西亚与(yǔ)印(yìn)尼步(bù)入增(zēng)产周期(qī)，供(gōng)应增加而出口需求较差，未来产地(dì)存在累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失(shī)竞争优势，在豆油(yóu)、菜油(yóu)未来(lái)存(cún)在集中供应压力的情况(kuàng)下，棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期(qī)利(lì)多因素对盘面有(yǒu)一定支撑，价格或以区间(jiān)调整(zhěng)为主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏(hóng)观(guān)经济环境(jìng)偏弱，价格(gé)重心或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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