财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行(xíng)自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的(de)结束自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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