如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成本的前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等)数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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