北(běi)京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平(píng)均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下(xià)半年(nián)降息清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和(hé)金融(róng)市(shì)场产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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