核心观(guān)点:在当前(qián)经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边(biān)际为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为(wèi)投(tóu)资(zī)要素(sù)，选择股息率较高的股票(piào)并(bìng)长期持有的投资策略。高(gāo)股息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每(měi)年可以获得较高的股利收入(rù)作为绝对收(shōu)益(yì)，另一方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因(yīn)此具备一定的安全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持(chí)有还可(kě)以节税(shuì)。从历(lì)史表(biǎo)现(xiàn)上来看，高股息(xī)策(cè)略的安全性(xìng)较(jiào)高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然有较大的102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码(de)不确定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目(mù)前可投资(zī)的(de)资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因(yīn)此以(yǐ)银(yín)行板块为(wèi)代表的(de)高股息策(cè)略有(yǒu)望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股息(xī)率想要取得较好的(de)收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在分子部分也(yě)就是(shì)股息102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码端需要有一贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提就是行(xíng)业基本(běn)面需(xū)要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价(jià)端估值低，因此安全边际(jì)比(bǐ)较高，下降空间有限，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一定(dìng)的(de)成长性(xìng)，股(gǔ)价(jià)有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年的现(xiàn)金(jīn)分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定(dìng)价的情况下能(néng)够(gòu)保(bǎo)持正增殊为不易(yì)。上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净利润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优(yōu)惠共同(tóng)贡(gòng)献利润(rùn)释(shì)放。预计(jì)随着大(dà)行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，而(ér)中小银行存款利率的(102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码de)下行和理财(cái)资(zī)金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成(chéng)本有望进(jìn)一步(bù)下行，净息差预(yù)计会在下半年提升(shēng)。资(zī)产质(zhì)量(liàng)方面银(yín)行板块(kuài)处于历史(shǐ)较优水平，上(shàng)市(shì)银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历史数据(jù)来(lái)看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行板块(kuài)的(de)配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母(mǔ)也(yě)保证了其比较高(gāo)的股息率。4）银行板块(kuài)作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正相关性(xìng)，中特估有望为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益外的附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自(zì)中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的(de)溢价》

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