菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗

　　近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本(běn)期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时(shí)间一(yī)般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性(xìng)及美(měi)联储加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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