北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前文章真实身高，文章个人资料简介(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)美(měi)联(lián)储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境文章真实身高，文章个人资料简介，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(ch文章真实身高，文章个人资料简介ū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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