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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放(fàng)慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不世界上女性最开放的是哪个国家低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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