自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次(cì)成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基(jī)金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势(shì)企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次(cì)也(yě)不(bù)例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的(de)发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可(kě)能做出(chū)对具体投(tóu)资标的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的(de)经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好公(gōng)司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期的(de)经(jīng)营业绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前(qián)市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍(réng)有一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否只是当下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季(jì)度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代(dài)了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网络(luò)、大(dà)服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也(yě)在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经济(jì)进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依(yī)然会致力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司(sī)在过去(qù)几年始终(zhōng)做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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