原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业(yè)却又一(yī)次集(jí)体刷(shuā)高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露(lù)完毕(bì)，整体来看(kàn)，稳健增长依然是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市白酒企(qǐ)业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净(jìng)利再创新高，14家(jiā)白酒上市(shì)企(qǐ)业营收取得了两位数(shù)增长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后，今(jīn)年一季度白酒业普遍实现“开(kāi)门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年，外部环境对白酒造成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿(chuān)透最新的业(yè)绩来(lái)看，头部酒企的抗(kàng)压能(néng)力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导行(xíng)业结构性增(zēng)长(zhǎng)。但(dàn)随着白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)集(jí)中(zhōng)度提升，头部(bù)酒企持续向前，非名(míng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌难(nán)以望其项背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮调(diào)整(zhěng)周期的(de)白酒行业，分化加剧。而今年，白(bái)酒企业的(de)一个共同主题是(shì)去(qù)库存，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增长，强(qiáng)者恒(héng)强

　　根据中(zhōng)国酒业协会公(gōng)布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收(shōu)和利润(rùn)分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒(jiǔ)结构性增(zēng)长的表(biǎo)现之(zhī)一是优势品牌正在持(chí)续拥(yōng)抱(bào)红利。白酒(jiǔ)产量、销(xiāo)量已经连续多年下降，行业(yè)集中(zhōng)度不断提升(shēng)，存(cún)量竞争格局(jú)下企业(yè)间(jiān)挤压式竞(jìng)争已经临近赛(sài)点。

　　这样的(de)业态促使白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)内部强者恒(héng)强(qiáng)，“名酒(jiǔ)时(shí)代”背(bèi)景下，头(tóu)部酒企成为产(chǎn)业(yè)经(jīng)济增长的主要动力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企(qǐ)业基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市(shì)企业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就贡献(xiàn)了(le)近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前(qián)五强净利润(rùn)也在2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今年一季(jì)度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿(yì)元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业(yè)分析师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长(zhǎng)，疫情放开后消(xiāo)费场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个非常好(hǎo)的(de)加持。”

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)的另一(yī)个(gè)特征是，在过去(qù)取得了稳(wěn)定增长和快速发(fā)展的(de)企业，基本(běn)形(xíng)成了中高端驱动(dòng)增(zēng)长(zhǎng)的发展模式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高端一如(rú)既往强势以外，其中(zhōng)高端产品销(xiāo)量都以超(chāo)两位数的涨幅增长。头部(bù)品(pǐn)牌产品(pǐn)线(xiàn)全(quán)价格带布(bù)局，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同(tóng)都在进(jìn)行产品结(jié)构优化(huà)。

　　也正(zhèng)是因为(wèi)产(chǎn)品结构优化的(de)需要，白酒技改扩产推(tuī)动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市(shì)企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.S蜗牛是不是昆虫类H）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产(chǎn)能扩建等(děng)项目，这(zhè)些都是(shì)企业为持续保持结构性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身(shēn)的品(pǐn)牌与品(pǐn)质优(yōu)势，进一步挤压非名(míng)酒市场，而基于品类和产品的名酒格(gé)局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财(cái)报发(fā)现，除头部酒企强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强外(wài)，二三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳(shū)理发(fā)现，2019年(nián)20家(jiā)上市企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为2家(jiā)，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到(dào)6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步变(biàn)成7家，在(zài)前一年的(de)6家基(jī)础上新增了(le)一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿元之间(jiān)，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板块(kuài)、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在(zài)各自(zì)省(shěng)内有一定(dìng)话语权、有较大市(shì)场规模、省外市场开拓(tuò)良(liáng)好的代表。

　　它(tā)们之间(jiān)此(cǐ)起(qǐ)彼伏(fú)的竞争，也推动了(l蜗牛是不是昆虫类e)二级梯(tī)队的分化(huà)加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示(shì)，“二(èr)三线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧，要(yào)么像古井贡酒那样(yàng)完成(chéng)产品升级和全国(guó)化(huà)布局，挤进(jìn)一线(xiàn)市(shì)场(chǎng)，要么就会像皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示(shì)，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利(lì)、经营性现金流的下降，录得(dé)亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实现(xiàn)营收(shōu)9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报(bào)中表(biǎo)示是因(yīn)为去(qù)年同期基数较高，以及公(gōng)司主动进行了(le)策略调(diào)整导致。

　　另一典(diǎn)型(xíng)是(shì)安徽酒(jiǔ)企金(jīn)种子，在(zài)省内“内卷(juǎn)”和名(míng)酒“高压”双重挤压下，其业务体量(liàng)和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降了228％。对此，金种子在年报中归(guī)咎于(yú)品牌、营销、渠道等(děng)多方面因(yīn)素。

　　高(gāo)库存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家(jiā)白酒上市企业(yè)中(zhōng)，有17家企业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛(máo)利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年(nián)同(tóng)期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊力特(tè)、舍(shě)得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率(lǜ)有所(suǒ)下降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超(chāo)强的盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒的高库(kù)存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液(yè)紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来(lái)看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等(děng)企业库存同比增长超30％，除(chú)洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存增长(zhǎng)基本都在(zài)两位数(shù)以上。

　　合同(tóng)负债(zhài)情况亦能(néng)一定(dìng)程(chéng)度上反映(yìng)当前渠(qú)道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企(qǐ)合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同(tóng)负(fù)债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡酒等同(tóng)比降幅超五成。截至今年一(yī)季度末，总(zǒng)体合同负(fù)债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家、中国酒业资深评论员(yuán)肖竹青(qīng)告诉钛(tài)媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优秀。但是我们(men)发现整个(gè)市场(chǎng)除了茅台供不应(yīng)求(qiú)以外，其他产品都存在(zài)价格倒(dào)挂(guà)现象，这说明除(chú)茅台以外(wài)社会库(kù)存很大(dà)，对白(bái)酒发展(zhǎn)来说存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他(tā)也表示，“预计今年下半年(nián)中秋节(jié)后有望成(chéng)为酒(jiǔ)业重回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性(xìng)问题(tí)。”蔡学飞表达(dá)了(le)同样的看法，他认为，随着国家经济面的恢复以(yǐ)及社会活动的复苏(sū)，会加速去库(kù)存(cún)，特别是名酒(jiǔ)库(kù)存会得到很(hěn)大的缓解(jiě)，但(dàn)是区域中小企(qǐ)业仍然会面临(lín)不小的库(kù)存压(yā)力。

　　日前，五粮(liáng)液(yè)在投资者关系(xì)互动平台回(huí)答投资者(zhě)关于库存的问题时(shí)就(jiù)谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正常(cháng)水平(píng)。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过(guò)去三年，受疫(yì)情影响线下消费场景大减，终(zhōng)端动(dòng)销放缓，造(zào)成(chéng)了(le)社会库存(cún)积压。从产(chǎn)能来看，近十年(nián)来白酒产量(liàng)在(zài)不断下降(jiàng)，白酒产(chǎn)业存量产能(néng)过剩(shèng)是(shì)不争的事实(shí)，未(wèi)来(lái)仍然是(shì)趋势之一。加之(zhī)消费观(guān)念(niàn)、消费习惯(guàn)的变化(huà)，即使是疫情(qíng)后消费场景大规模恢复的前(qián)提下(xià)，白酒(jiǔ)去库(kù)存依然需要时间。

　　而为去(qù)库存，全行业各环节都在努(nǔ)力，其中最(zuì)关键的是，亟需库存(cún)消化能力强劲的新渠道。可(kě)以看到，大(dà)小酒企(qǐ)均在营销上(shàng)大手笔撒钱，大部(bù)分酒企年报中销售费用一栏的(de)数(shù)字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年(nián)谁的库存(cún)消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复(fù)得快，谁就能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 蜗牛是不是昆虫类