当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数千(qiān)亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的(de)西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提(tí)款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地(dì)报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的(de)供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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