尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)结婚以后他那个越来越大了的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)结婚以后他那个越来越大了，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建(jiàn)结婚以后他那个越来越大了议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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