北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在(zài)于是(匚字旁的字有哪些，区字旁的字shì)否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔(mó)力，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应(yīng)披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关(guān)部(bù)门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能源(yuán)业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可(kě)能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在(zài)一个季度内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是(shì)世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台(tái)湾地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我(wǒ)看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没有一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还会面临(lín)来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带来了(le)巨(jù)大(dà)的(de)成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还(hái)是觉(jué)得用(yòng)人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能取代(dài)很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人类(lèi)的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方(fāng)面做了(le)非常(cháng)多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在公(gōng)共事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的(de)规定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是(shì)在(zài)那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求(q匚字旁的字有哪些，区字旁的字iú)的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不(bù)知(zhī)道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的(de)人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担的(de)风(fēng)险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们(men)未(wèi)来的(de)行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了(le)一段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业(yè)决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷(léi)格的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要(yào)更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家的(de)经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多匚字旁的字有哪些，区字旁的字的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规(guī)划的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在(zài)各(gè)自的问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的(de)理(lǐ)解以及(jí)他们(men)的建议。这件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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