近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了一(yī)季(jì)报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价值(z一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力hí)变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(y一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力ì)元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力业复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价(jià)值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择(zé)机(jī)积(jī)极配置。

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