4月中国宏观数据(jù)预览

　　1）工业：工(gōng)业生产及物流景气度环比有所回(huí)落，但低(dī)基(jī)数效(xiào)应(yīng)提振4月工业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会(huì)消费品(pǐn)零售总(zǒng)额同比(bǐ)增速从3月的(de)10.6％大(dà)幅上行(xíng)至19％左右，主(zhǔ)要受去(qù)年4月低基数(shù)影(yǐng)响。

　　3）投资(zī)：同(tóng)样受(shòu)低基数提振，预(yù)计当月总(zǒng)投资同比小幅上行至6索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的.8％。分部门(mén)看(kàn)，4月基(jī)建投(tóu)资(zī)可(kě)能(néng)高(gāo)位(wèi)上(shàng)行至11％左(zuǒ)右(yòu)，制(zhì)造业投资回升至9％，房地产投资(zī)降幅(fú)略有(yǒu)收窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通(tōng)胀：食品价格持续回落(luò)但核心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去年高(gāo)基(jī)数及(jí)海外(wài)经济动(dòng)能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至(zhì)-3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　5）外贸：低基(jī)数下、预计4月名(míng)义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差(chà)可能(néng)录得880亿(yì)美元左右。出口价(jià)格指数或有所(suǒ)下行，但低基数及外(wài)贸需求回(huí)暖可(kě)能(néng)支撑出口增速(sù)维(wéi)持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速(sù)，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可(kě)能收窄(zhǎi)。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工(gōng)业生产及物流(liú)景气度环(huán)比有所回落，但低基数效应提振4月工业生产同比增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。上(shàng)游工业开(kāi)工率总体持稳：焦化(huà)开工率环(huán)比上行3个百分点、高炉开工(gōng)率环比回升(shēng)2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。但4月制造业PMI较3月下行2.7个(gè)百(bǎi)分点至49.2％的(de)收缩区间，且(qiě)4月物流指数环比有所下滑(huá)、较21年同(tóng)期(qī)跌幅有所(suǒ)扩大：4月，整车物流指数较3月均值环(huán)比下行7％，较21年同(tóng)期(qī)降幅亦从3月的10.4％扩(kuò)大至(zhì)17％；公共(gòng)物流(liú)园(yuán)区(qū)吞吐指(zhǐ)数环比走弱(ruò)1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总(zǒng)体来看，工业生(shēng)产景气度(dù)环比有所下行，但受去年同期(qī)低基数提(tí)振同比有所上行，尤其是汽车、电子(zi)、机械电子等(děng)受疫情(qíng)影响较大的工(gōng)业生产可能(néng)上(shàng)行较为明显。

　　社(shè)零：预计(jì)4月社会(huì)消费品零售(shòu)总额(é)同比增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受去年(nián)4月低基(jī)数影响。4月居民出行(xíng)及消费活跃度仍在(zài)高位，4月 18 城(chéng)地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较(jiào)3月均值环比(bǐ)上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受各品牌出台(tái)降价索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的政策(cè)及车(chē)展等线下活(huó)动拉动，4 月 1-22 日乘用车(chē)零售销量(liàng)较(jiào)2021年(nián)同期增长 9.9％，对比3月全月的(de)8.8％小幅(fú)扩张。今年五一假期居民此(cǐ)前受抑制的旅(lǚ)游需求得到集中(zhōng)释放，国(guó)内旅游出行人数及总(zǒng)收入(rù)均超过2021及2019年水(shuǐ)平，人均旅游消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)的85％，显示(shì)“伤疤效应”下居民消费倾向尚未修复(fù)至疫情前水(shuǐ)平(píng)（参(cān)考2023年5月4日发(fā)表的(de)《快评：五(wǔ)一假(jiǎ)期消费数(shù)据(jù)的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计(jì)当月总投资同比(bǐ)小幅上(shàng)行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投资可能高(gāo)位(wèi)上行至(zhì)11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右。高频数据显示4月以来地产需求较3月(yuè)有(yǒu)所走(zǒu)弱，房建开工节(jié)奏也(yě)有(yǒu)所放缓。4月30大中城(chéng)市销售(shòu)面积较2021年同期下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大(dà)幅(fú)回落；26城二手房销(xiāo)售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下(xià)行；土地成交方面，4月(yuè)百城土(tǔ)地成交面(miàn)积较(jiào)2022年同(tóng)期同比(bǐ)回落17.6％。建(jiàn)筑(zhù)开工(gōng)节奏有所放缓，玻璃库存持(chí)续下行，截至4月28日玻(bō)璃库存较3月同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成交(jiāo)量(liàng)环(huán)比较3月同期分(fēn)别下行0.2个百分点/5.4％。往前看(kàn)，我们将重点关注：1）地(dì)产民企拿地及在手(shǒu)资(zī)金情况(kuàng)能否回暖(nuǎn)，地产新开工(gōng)能否(fǒu)回升；2）地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)动能能否再度上行。基建端(duān)，4月地方(fāng)新(xīn)增(zēng)专项债净(jìng)发行3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿(yì)元小幅下行但仍高于2022年同期(qī)的1368亿元(yuán)，可(kě)能支撑低基数下(xià)基建投资继(jì)续上行。

　　通胀：食品价格持(chí)续回(huí)落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅(fú)回(huí)落至(zhì)0.6％， 而受去(qù)年高(gāo)基数及海外经(jīng)济动能减(jiǎn)弱(ruò)拖累，PPI或将下(xià)行(xíng)至-3％左右。内(nèi)需环比(bǐ)回落拖累食(shí)品价格下(xià)行：4月农产品批发价格200指数较3月(yuè)31日下行(xíng索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的)3.9％，猪肉/玉(yù)米/小麦批发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小幅上(shàng)行，核心CPI仍有韧性(xìng)：义乌中(zhōng)国小商品总价格指数(shù)较(jiào)3月(yuè)上行0.2％，其中服装(zhuāng)服饰(shì)类(lèi)持平，箱(xiāng)包/鞋(xié)类(lèi)价格小(xiǎo)幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比(bǐ)增速可能继续下行：一方面(miàn)，2022年(nián)4月PPI同(tóng)比基(jī)数(shù)总体较高；另一方面，海外经济动能继续减弱(ruò)且内需仍(réng)待(dài)恢复(fù)，工业品价格同(tóng)比继续(xù)回落(luò)：受OPEC减产提振，4月原(yuán)油价(jià)格较3月环比上行6.3％；中国大(dà)宗(zōng)商品价格总指数(shù)环比上行0.4％，但矿产及金属(shǔ)价格走(zǒu)弱(ruò)（矿产(chǎn)价格指数-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基(jī)数(shù)下、预计4月名义(yì)出(chū)口增速可能(néng)录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸易(yì)顺(shùn)差可能录得880亿美(měi)元左右。出口(kǒu)价格指数(shù)或有所下行(xíng)，但(dàn)低(dī)基(jī)数(shù)及外(wài)贸需求(qiú)回暖可能支撑出(chū)口增速维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度(dù)指数（HDET）均值(zhí)录得14.3％的同比(bǐ)增长，比3月的16.6％小幅(fú)回落2.3个百分点，鉴于(yú)3月（美(měi)元计）出口额增长14.8％，4月出口(kǒu)额增(zēng)长(zhǎng)有望保持高(gāo)速（参见2023年(nián)5月4日发表的《4月出口(kǒu)或保持(chí)较高增长(zhǎng)》）。此外，我国(guó)和亚太、非(fēi)洲、甚至拉美的(de)一体化产业链、需求链的格局(jú)不断(duàn)优(yōu)化，出口增长韧性可能(néng)超预期（参见《中国出口产(chǎn)业链(liàn)的(de)升级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财(cái)政：预(yù)计4月新(xīn)增贷(dài)款1.37万亿元、社(shè)融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高(gāo)增速，M1增长有望继续(xù)回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月新(xīn)增(zēng)人民币贷款约1.37万亿元，一方(fāng)面，企业中长期贷款延(yán)续年(nián)初至今(jīn)的(de)较强(qiáng)势(shì)头、购房(fáng)需(xū)求(qiú)回升背景下房贷/居民贷款(kuǎn)需求有望继续企(qǐ)稳回升，政(zhèng)策性银行(xíng)金融工(gōng)具继(jì)续带动基建投资和企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款增(zēng)长(zhǎng)，信(xìn)贷周期(qī)或继续保持强势。信(xìn)贷(dài)推动下(xià)，社融同比(bǐ)增(zēng)速或(huò)上行(xíng)至10.6％左右，而企业(yè)债、股权及政府(fǔ)债融资(zī)较去年同期略有走(zǒu)弱。财政方面，去年留抵退税(shuì)低基数下，财政收(shōu)入增长有望(wàng)回升；财政(zhèng)支出、尤其民生和基建相(xiāng)关支出有望(wàng)保持较快增长——预计(jì)政策性银行金(jīn)融工(gōng)具仍(réng)是近期(qī)准财政的主(zhǔ)要发力(lì)渠道。

　　风(fēng)险提示：消费复苏不及预期、稳地(dì)产(chǎn)政策(cè)不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年(nián)5月5日发表(biǎo)的《增长动(dòng)能环比走(zǒu)弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的