自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需(xū)要(yào)时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道(dào)，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们(men)用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资的优势(shì)之(zhī)一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企业形成(chéng)的(de)定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已(yǐ)在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维度(dù)预期也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地加(jiā)大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗(yě)就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来(lái)市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的(de)韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化(huà)等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入预期(qī)收益(yì)率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理念，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè)和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多(duō)实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资(zī)源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新(xīn)进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策(cè)放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的(de)预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)基金季(jì)报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季(jì)度A股盈利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶(dǐng)部(bù)位置(zhì)，国家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除(chú)了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可(kě)以(yǐ)让内心更加(jiā)平(píng)静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良(liáng)好收益。

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