近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(s杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪hí)现收益(yì)和利润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收益、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益）扣杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期(qī)内基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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