大家周末好，先(xiān)来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军(jūn)队进(jìn)入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的(de)战(zhàn)备状态(tài)提升到最(zuì)高等级，并紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方(fāng)向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武(wǔ)契奇提(tí)升塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚军队(duì)战备状态与(yǔ)科(kē)索沃局势(shì)骤然紧张有(yǒu)关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与(yǔ)科(kē)索沃(wò)阿族(zú)警(jǐng)察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲突中使(shǐ)用了(le)催泪弹(dàn)和震(zhèn)爆弹，并(bìng)闯入了兹(zī)韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特(tè)警(jǐng)封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔(ěr)维亚的(de)自(zì)治省，1999年科(kē)索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年(nián)内(nèi)新(xīn)高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通胀指(zhǐ)标(biāo)——剔除食(shí)物(wù)和能源后(hòu)的核心PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高(gāo)出前(qián)值和预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前(qián)经济周期相关的通胀压力的(de)周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年(nián)以来的(de)最高记录。

　　美联(lián)储政(zhèng)策利率期货合约(yuē)交易商(shāng)周五加大(dà)了对(duì)美联储将继(jì)续加息的押注，数(shù)据公布后，这(zhè)些合约的隐含(hán)收益率上升，定(dìng)价美联储在6月会(huì)议上将基准(zhǔn)利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能性约为60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街日报报道(dào)，交易(yì)员们(men)一直(zhí)坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但他(tā)们最终(zhōng)承认，基于(yú)对期货的押(yā)注，今年降(jiàng)息的可能(néng)性不大。现(xiàn)在，他(tā)们预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期。强(qiáng)劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务(wù)上(shàng)限担(dān)忧的缓解降低了今年(nián)降息的可能性(xìng)。交易员(yuán)们现在认为，6月份的会议可能会(huì)考虑加息25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利(lì)率将在(zài)2024年底(dǐ)降至3.5％，就在(zài)一个月(yuè)前，衍生(shēng)品市场预(yù)计基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化工板块整体(tǐ)走势(shì)偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分化。期货(huò)日报记者观察到，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅度，还(hái)是下(xià)行斜(xié)率，均大于油化工品种。以PTA等原(yuán)料成本端为(wèi)原油的品种，在原油(yóu)下跌幅(fú)度不(bù)大(dà)的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿(niào)素、甲醇原料(liào)成本端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能源首(shǒu)席(xí)分(fēn)析师(shī)高(gāo)明宇解释说，终端产品这一分(fēn)化的根源(yuán)还是原料端表现的差异。“俄乌冲突(tū)的(de)战争风险溢(yì)价将能源危机在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业品整(zhěng)体仍处(chù)于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块(kuài)内部(bù)来看，前期(qī)原油价格的(de)下行已(yǐ)触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产商边际产(chǎn)油成本、美国(guó)收储目标价(jià)位，在美国页岩油非常规能源产(chǎn)量增速持续(xù)不达预期(qī)的情况下，以沙特(tè)和(hé)俄(é)罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动(dòng)原油供给(gěi)约束的兑现，在能(néng)源品的(de)下行趋势中原油的(de)成本支(zhī)撑(chēng)、供应减量(liàng)率先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高(gāo)明(míng)宇如是(shì)说。

　　而对于(yú)煤炭(tàn)而言，年初以来(lái)港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤(méi)均(jūn)价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内(nèi)三西(xī)主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的情(qíng)况(kuàng)下供应有增(zēng)无减(jiǎn)，宽松的(de)供需(xū)面持(chí)续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明(míng)确，亦对近(jìn)期(qī)煤化工品种构成(chéng)较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭(tàn)价格整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤(méi)炭(tàn)成(chéng)本端的支撑弱化，使煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)的(de)估值中枢不断下(xià)移。”中信建(jiàn)投期货分析师刘(liú)书源表示，相较(jiào)于煤炭(tàn)，原油(yóu)整(zhěng)体为区间(jiān)弱(ruò)势(shì)震荡(dàng)的(de)走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而(ér)言(yán)，本周持续走(zǒu)弱(ruò)未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期(qī)货(huò)研究院上海分(fēn)院负责人夏聪聪解(jiě)释(shì)说，煤化工(gōng)市场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利(lì)好刺激(jī)，导致行情持续低迷。国内煤(méi)炭(tàn)市场供(gōng)应存在保障，在进口煤增加的情况下，市(shì)场可流通货源充(chōng)裕，今年受(shòu)到天气因素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍(réng)存在(zài)下(xià)调可能，成本端难以提供有(yǒu)力(lì)支(zhī)撑。加之煤化工(gōng)整体(tǐ)需求(qiú)端(duān)不(bù)佳，高温(wēn)雨季部分区(qū)域需求受(shòu)到影响。需(xū)求处于季节性淡(dàn)季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压(yā)下行(xíng)，煤化(huà)工(gōng)受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续走弱也(yě)与宏(hóng)观需求弱势以及自身品种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇和(hé)尿素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情(qíng)几年(nián)之后，并未(wèi)重启(qǐ)，所(suǒ)以终(zhōng)端产品的需求(qiú)并(bìng)没有因疫情(qíng)解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加近(jìn)期港口和(hé)坑(kēng)口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工(gōng)品种的估值中枢(shū)不断下移(yí)，难见反转。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　记者了解到(dào)，随着(zhe)煤炭(tàn)的大(dà)幅(fú)走弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损较之前有所放大(dà)。“煤化工(gōng)产(chǎn)业链上(shàng)下游均弱(ruò)化，尽管成本端松(sōng)动(dòng)，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自身表现同样低(dī)迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元(yuán)/吨(dūn)，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利润修复过程(chéng)中止。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论核(hé)算来看，行业整体处(chù)于不(bù)景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲醇现货价格(gé)不断(duàn)创下(xià)新低(dī)，部分(fēn)地区现货价(jià)格回到历史低(dī)位(wèi)，上游甲醇生产企业(yè)整(zhěng)体利润并没有随(suí)着煤(méi)价回落(luò)、采购(gòu)成本下降而明显(xiǎn)转好。“尤其是单(dān)一的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理论(lùn)亏损幅(fú)度较大，且部分内地企业有传出因甲醇(chún)价(jià)格太低，出现停车或者降负的(de)消(xiāo)息，后续值得持续关(guān)注(zhù)这一问题。”刘书源如(rú)是(shì)说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士普遍(biàn)认(rèn)为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期的迹(jì)象。“经历过前(qián)几年的持续(xù)投产，国内甲醇和(hé)尿素的产能(néng)不断(duàn)扩(kuò)张，当前下游(yóu)的需求难以(yǐ)匹配新增的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上(shàng)游(yóu)降负(fù)或(huò)者去(qù)产能的(de)阶(jiē)段，后(hòu)续大概(gài)率(lǜ)是(shì)一个(gè)产(chǎn)能的上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤(méi)化工能否(fǒu)走出偏(piān)弱周期主要取决(jué)于(yú)需求的(de)恢复情况(kuàng)，下半年部(bù)分品种面临较大投产压(yā)力，进口体量大的品种将(jiāng)受到(dào)低价进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤化(huà)工行情(qíng)难有起色，即使存在上(shàng)涨，也表现(xiàn)为长期(qī)下跌后的(de)反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中(zhōng)记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是(shì)油化工）板块较为强(qiáng)势(shì)主要还是基(jī)于(yú)原料端的(de)驱动。

　　据光大期货分析(xī)师杜(dù)冰沁介绍，本(běn)周原油(yóu)整体呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基本面收紧的前景提振油价(jià)上(shàng)涨，带动油化工板块(kuài)表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受(shòu)到美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)陷入僵局带来(lái)的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其年度(dù)领(lǐng)导(dǎo)人会议(yì)上承(chéng)诺将加(jiā)大力度打击俄罗(luó)斯逃避(bì)其石油和燃料出口价格上限的行(xíng)为都(dōu)对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面(miàn)来看，下半年全球(qiú)原油供需将进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月报预计(jì)今年全(quán)球(qiú)需求同比增加220万桶/日，主要(yào)来自于中(zhōng)国需求复苏(sū)的持(chí)续；同时美国宣(xuān)布(bù)将在(zài)8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原油维(wéi)持强势从成本端带动油化工整体强于煤(méi)化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工较强的(de)关(guān)键原因还是在于原料(liào)端。在杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和(hé)API商业原油库存超预期大(dà)幅下降(jiàng)，主要源自原(yuán)油进口的(de)大幅(fú)下(xià)降和随着出行旺季来(lái)临显著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼油在内的成品油库存(cún)均(jūn)出现不同(tóng)程度的(de)下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄(é)罗(luó)斯(sī)减(jiǎn)产不及预期，但沙特(tè)能源部(bù)长发(fā)言力挺油价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全(quán)球原油平(píng)衡表。但在美国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判达(dá)成一致前，宏观(guān)层(céng)面(miàn)的不确定(dìng)性仍然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场(chǎng)需(xū)关注美(měi)国债务(w电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗ù)上(shàng)限(xiàn)谈判结(jié)果和6月(yuè)4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货(huò)能化(huà)高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近(jìn)。考虑目前油价被市(shì)场接受度(dù)提升，预计6月化(huà)工品市场对(duì)标的原(yuán)油成本将基本维持5月平均价格水平(píng)。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不(bù)会(huì)有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升(shēng)。预计6月(yuè)化(huà)工(gōng)品市(shì)场对标的原油成本将基本(běn)维持5月平均价(jià)格(gé)水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑油制的聚(jù)乙烯(xī)生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽然油价也有下(xià)跌，但由于聚乙(yǐ)烯(xī)自(zì)身(shēn)现(xiàn)货(huò)价格表现更弱，因而以原(yuán)油折算成(chéng)本的加工利润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端(duān)的利好已(yǐ)进入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯(sī)的减产已在原油及成品油发(fā)运船期中有所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停(tíng)的伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天(tiān)北向(xiàng)原(yuán)油出口仍未恢复，亦对本无弹(dàn)性的原油供应构成扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙特能源(yuán)部长(zhǎng)再次对(duì)原(yuán)油市场电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗(chǎng)做空者发出警(jǐng)告，面(miàn)对(duì)欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)和美国债务上限谈判(pàn)带(dài)来的需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产(chǎn)的小概率事件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为原油带(dài)来相对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现(xiàn)中，油制强于煤(méi)制(zhì)的可能(néng)性依(yī)然较大。”陆(lù)甲明表示，原(yuán)料价格(gé)表现上，目前国内煤(méi)炭(tàn)供给(gěi)相对(duì)充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依(yī)然存在。原油方面，夏季是成品油(yóu)消(xiāo)费高峰(fēng)，因此油价(jià)往(wǎng)往(wǎng)容易获得支(zhī)撑。因(yīn)此，成(chéng)本端强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高(gāo)明(míng)宇看来，在国内动力煤(méi)市场中下游库存有效去(qù)化，或低价格刺激内产、进(jìn)口兑现(xiàn)减量预期之(zhī)前(qián)，油(yóu)化工结构性强于煤化(huà)工的行情仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗