自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yu鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别án)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可(kě)积累(lèi)性就(jiù)是(shì)这(zhè)一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别会参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续做深入(rù)的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量准确的(de)坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家(jiā)公(gōng)司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市(shì)场的(de)参(cān)与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息(xī)的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠(gāng)杆(gān)的(de)动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本(běn)面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行(xíng)业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第(dì)二大重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的(de)价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择(zé)时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的(de)高(gāo)科技(jì)服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学(xué)业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年(nián)一(yī)季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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