具(jù)体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成(ché沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表ng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库，部(bù)分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置(zhì)。

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