财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前(qián)者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报fe2o3是什么化学元素罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头fe2o3是什么化学元素部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局(jú)，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年(nián)的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个地(dì)区的销售(shòu)权划归(guī)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大(dà)绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势fe2o3是什么化学元素能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结(jié)构持(chí)续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度(dù)相对偏低(dī)。公司(sī)提(tí)价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售(shòu)业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜(qián)力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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