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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的(de)第十(shí)次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动郑业成是否已婚 郑业成是几线演员(dòng)期价(jià)快速反弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三(sān)郑业成是否已婚 郑业成是几线演员个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期(qī)当(dāng)中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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