5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(选择复句例子十个，选择复句例子5个piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业内人(rén)士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和(h选择复句例子十个，选择复句例子5个é)调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是(shì)可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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