5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　<诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子/shape>

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的(de)机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国对中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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