在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的(de)悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John灰姑娘作者是安徒生还是格林 Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动(dòng)性下(xià)灰姑娘作者是安徒生还是格林降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联(lián)储官(guān)员(yuán)也(yě)预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三季度(dù)开(kāi)始。

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