作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数(shù)据：4月份(fèn)居(jū)民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今(jīn)年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着(zhe)生(shēng)猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价(jià)水(shuǐ)平(píng)有望回(huí)归正常(cháng)水平，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构(gòu)成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下(xià)是正(zhèng)文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生(shēng)猪产能(néng)充足(zú)以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动(dòng)价(jià)格(gé)分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下(xià)降影(yǐng)响，交通(tōng)工具(jù)及交通工具用燃料(liào)价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日alt="【长江宏(hóng)观于博团(tuán)队】通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090028029.png">

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际(jì)大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生(shēng)产资料、生(shēng)活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原油价格波动(dòng)带动国(guó)内油煤(méi)加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行业价格(gé)结束自去年底(dǐ)以来的强(qiáng)势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产(chǎn)能继持续释(shì)放(fàng)、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通胀我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是(shì)否到了(le)需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为，应当(dāng)理性看(kàn)待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，去年(nián)下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今(jīn)年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比(bǐ)走势(shì)均处(chù)于正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍在温和(hé)修(xiū)复。往(wǎng)前看，去年(nián)二(èr)、三季度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰动。我们(men)认(rèn)为，应更多(duō)关注环比(bǐ)变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价(jià)水(shuǐ)平有望(wàng)逐步回归(guī)至(zhì)正(zhèng)常水平、整体将保持温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)经(jīng)济的(de)主要(yào)矛盾。

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