钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技(jì)是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大(dà)议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的(de)套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的(de)涨跌(diē)折射的是(shì)市场对(d导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗uì)传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故(gù)事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)到现在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经从0导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道上(shàng)，夸下(xià)海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时(shí)期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度(dù)大大落后(hòu)于(yú)了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的公(gōng)告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过全资子(zi)公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然(rán)人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不(bù)及待(dài)召开电(diàn)话(huà)会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师和(hé)个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价(jià)的前(qián)车在前，传艺科技(jì)开(kāi)始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露(lù)后录得大(dà)幅(fú)上涨。去(qù)年12月(yuè)5日(rì)盘中(zhōng)，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右的温吞股价(jià)，不到(dào)半(bàn)年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫(pò)切(qiè)召(zhào)开(kāi)电话会并在《投(tóu)资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来规(guī)划、技(jì)术水平(píng)等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所(suǒ)关注(zhù)函(hán)回复(fù)的(de)公(gōng)告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报(bào)批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过(guò)山(shān)车(chē)”式上下，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公(gōng)司规(guī)划的(de)10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的(de)投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修及设备(bèi)成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥(huī)资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科(kē)技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然(rán)难以撬动(dòng)动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输(shū)入类(lèi)设(shè)备(bèi)和印制电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标(biāo)等输入类设备及(jí)通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以(yǐ)来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当(dāng)年(nián)公司(sī)归母净利润(rùn)就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到(dào)了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活(huó)动(dòng)产生的(de)现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿(yì)元(yuán)；截至(zhì)去(qù)年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上的资金(jīn)投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾(céng)详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公(gōng)司(sī)可用(yòng)于钠(nà)离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其(qí)在投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是(shì)准备靠银(yín)行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传(chuán)艺科技(jì)及子公司拟向(xiàng)工(gōng)商银行(xíng)、农(nóng)业(yè)银行等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发(fā)行股票(piào)预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能(néng)依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末(mò)全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺(yì)科(kē)技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟(wěi)民在近日(rì)的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年(nián)后公司(sī)营收将在(zài)当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对(duì)这个故(gù)事(shì)并不(bù)再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大干(gàn)快上后产能(néng)如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科(kē)海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车(chē)领域(yù)实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而(ér)传艺科技除(chú)了在岁末(mò)年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博新能源(yuán)签订项目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及(jí)客(kè)户情(qíng)况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低速电动车(chē)及(jí)电动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业(yè)部钠电池分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在(zài)调研记录中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活动记录(lù)表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的(de)钠(nà)电池是在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠(nà)电池商(shāng)业化进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能(néng)够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离(lí)子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池成本已经优(yōu)于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)的成本优势就依然(rán)存(cún)在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间(jiān)有望进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包(bāo)括传艺(yì)科(kē)技在(zài)内，诸多入(rù)局(jú)钠(nà)电池的企(qǐ)业都言(yán)锂(lǐ)价(jià)下跌无碍(ài)钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般(bān)给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化(huà)之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)的实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市(shì)合川区工业园区(qū)核心区(qū)高(gāo)阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传(chuán)艺科技再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路(lù)49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果就(jiù)是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实(shí)际(jì)效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期相(xiāng)去甚远。

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