金融界5月(yuè)16日消(xiāo)息 国新办今日(rì)上(shàng)午举(jǔ)行4月份国民经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因(yīn)有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国(guó)民经济综合统计司司(sī)长付凌晖回应(yīng)称，当前(qián)价格低(dī)位运行主要是阶段(duàn)性(xìng)的(de)，当前中国(guó)经济不(bù)存在通(tōng)缩，总的来看(kàn)，下阶(jiē)段也不(bù)会出现(xiàn)通缩(suō)。从CPI的情况(kuàng)来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是(shì)回落(luò)的，4月份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一(yī)些阶(jiē)段(duàn)性因素(sù)影响。

　　一是食(shí)品价(jià)格的(de)回落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供(gōng)应增加，市场(chǎng)价(jià)格有所回落。同时，生猪市(shì)场供应总体是充足(zú)的。进入(rù)4月份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也带(dài)动(dòng)了食品价(jià)格(gé)的(de)回(huí)落。4月(yuè)份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是(shì)能源价格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经济复苏(sū)乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴(chái)油(yóu)价格输(shū)出(chū)型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三(sān)是(shì)国内(nèi)部分耐用(yòng)消费品降价促销。今年以来，受到汽(qì)车优惠(huì)补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价促销力度(dù)加(jiā)大(dà)，带动了价格(gé)的下行。我们看(kàn)到(dào)，4月(yuè)份(fèn)燃油小汽(qì)车价(jià)格环比还在(zài)下降。

　　四(sì)是上年同期对比基数(shù)走高(gāo)。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价(jià)格进入(rù)到上(shàng)涨周期(qī)等因素的影响，食(shí)品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际(jì)油价高(gāo)涨(zhǎng)，带动了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格上升。在这些(xiē)因(yīn)素共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指出(chū)，在价格中(zhōng)食品(pǐn)和(hé)能源由于受到短期因素影响，往往波动(dòng)会比(bǐ)较大，看价格总体(tǐ)的状况(kuàng)，更重要的(de)还(hái)要(yào)看核心CPI。从核(hé)心CPI的(de)状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体保(bǎo)持基(jī)本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目(mù)前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相(xiāng)比还是偏(piān)低(dī)的(de)，很重要的原(yuán)因是服(fú)务需求仍在(zài)恢复中，相关价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅跟过(guò)去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢(huī)复常态化运行，服务需求稳步(bù)扩大(dà)，旅游(yóu)、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅回(huí)升，带动服(fú)务价(jià)格涨幅(fú)有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服务(wù)价(jià)格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月扩大0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服(fú)务消费需求带动增强(qiáng)，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到(dào)合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来受(shòu)到国内外多(duō)重因素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降幅连(lián)续扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影响。我国部分大宗商(shāng)品价(jià)格与国(guó)际市场联系(xì)比较紧密，今年以来受到(dào)世界经济恢(huī)复乏力影(yǐng)响，国际大宗商品价格走低、国(guó)内石油、有(yǒu)色(sè)价(jià)格出现(xiàn)下降，4月份石油和天然气开采(cǎi)业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化(huà)学制品业价格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场需(xū)求不足。经济(jì)恢复(fù)常态化运行以后，部分行业产能供给充裕(yù)，但(dàn)市场需(xū)求相对(duì)不足，价格有所下降。比如(rú)煤炭产能继续释(shì)放，进口持续增(zēng)加，而(ér)电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材(cái)产(chǎn)能比较充(chōng)足，而市场(chǎng)需求(qiú)还在恢(huī)复(fù)中(zhōng)，价格出现下降，4月份黑色金属冶(yě)炼和压延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘尾下拉(lā)影响加大(dà)。4月份(fèn)上年价格(gé)翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是负2.6个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，比3月(yuè)份下拉(lā)影响扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　从下(xià)阶段(duàn)情(qíng)况来看，国际(jì)输(shū)入性(xìng)影(yǐng)响还会持(chí)续(xù)，国内市场需(xū)求仍在(zài)恢复中，部分(fēn)工业品价格短期下行情(qíng)况(kuàng)还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求(qiú)回暖，总的判(pàn)断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央(yāng)行发布的一季度(dù)货币政策报告也提(tí)及通(tōng)缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水(shuǐ)平处(chù)于温和区间(jiān)。过(guò)去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都在(zài)2％左右。

　　今年以(yǐ)来(lái)物价涨幅(fú)阶段性(xìng)回落，主(zhǔ)要与供(gōng)需恢复时(shí)间差和(hé)基(jī)数效应有关。我国经济运(yùn)行开局良好，同时通胀(zhàng)保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月运行在(zài)负值区(qū)间(jiān)。

　　总的看，若(ruò)经(jīng)济(jì)保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价(jià)回(huí)落客(kè)观(guān)上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济(jì)一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生(shēng)产(chǎn)持续加快恢复(fù)，PMI生(shēng)产分项保持(chí)在(zài)较高景气(qì)区间；农副产(chǎn)品生产(chǎn)稳(wěn)定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充(chōng)足。

　　二(èr)是需求复苏(sū)偏(piān)慢。实体经(jīng)济(jì)生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节本(běn)身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向消费的转化受收入分(fēn)配(pèi)分化、收入预期(qī)不稳等(děng)制约，特别是(shì)汽(qì)车、家装(zhuāng)等(děng)大宗(zōng)消(xiāo)费需求偏弱。近期居民(mín)出现提前还贷现象，也一定程度影(yǐng)响当期(qī)消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际油价(jià)一度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回落(luò)至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具(jù)燃料和居(jū)住水电燃料的同比增速走低；疫情(qíng)扰(rǎo)动使得去年3月(yuè)鲜(xiān)菜价(jià)格反(fǎn)季节上涨，对今年也存在高基(jī)数(shù)影响。GDP等宏观经济(jì)数据同样存(cún)在明显基数效应(yīng)，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今年二(èr)季度GDP增速(sù)可能明显回(huí)升。

　　未(wèi)来(lái)几个(gè)月(yuè)受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性保持低(dī)位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市(shì)场机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动力也在增强，供需(xū)缺(quē)口有望趋于弥合(hé)，预计下(xià)半年CPI中枢可能温和抬升，年末可(kě)能(néng)回(huí)升(shēng)至近(jìn)年均值水平(píng)附(fù)近。

　　报(bào)告表示，当前(qián)我(wǒ)国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币(bì)供应(yīng)量也(yě)具(jù)有(yǒu)下(xià)降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较(jiào)快，经济运(yùn)行持续好转，不符合通缩的(de)特(tè)征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国(guó)经济总供求基(jī)本平衡，货币条件(jiàn)合理适0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号度，居民预期(qī)稳定，不存在长期(qī)通缩或(huò)通胀的基(jī)础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担(dān)忧(yōu)大(dà)可(kě)不必

　　物(wù)价是经济短周(zhōu)期(qī)波动的滞后指标，不能(néng)仅以(yǐ)物(wù)价回(huí)落来(lái)评判经济(jì)进入“通(tōng)缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由(yóu)需求(qiú)驱(qū)动，物价(jià)跟(gēn)随(suí)需求变化(huà)而(ér)变化，使得物价变化滞(zhì)后经(jīng)济1-2季度(dù)左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修(xiū)复，对价(jià)格(gé)的提振尚不明显，使得物(wù)价指标低(dī)位徘(pái)徊，例如，2015年初(chū)、0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标持续修(xiū)复(fù)，显示经济(jì)处于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中(zhōng)长期资金来源刻画(huà)的有效社(shè)融增(zēng)速，去年9月以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右的经验(yàn)规律，本(běn)轮信(xìn)用扩张会(huì)带动经(jīng)济在2023年初见底回升，1季度经济(jì)指标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给(gěi)和外需(xū)等影响较大；伴(bàn)随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食(shí)品(pǐn)价格回落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著(zhù)，而线下活(huó)动(dòng)相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧(jù)，政策托底无用？周期启动，渐(jiàn)入佳境

0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号　　经济复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经(jīng)验显示，资金空转多发生(shēng)在经济回落、货(huò)币(bì)明(míng)显宽松阶段，部(bù)分资金滞留在金(jīn)融体(tǐ)系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来(lái)也(yě)有(yǒu)类似特征；有所不同的是，当(dāng)前资金多滞留在银行体(tǐ)系、而(ér)不是非银金融机(jī)构，与居民理财(cái)回表、购房偏弱带来的(de)居民(mín)与(yǔ)企业之间信(xìn)用派生(shēng)偏(piān)少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用派生(shēng)驱动和表征(zhēng)不同过(guò)往(wǎng)，企(qǐ)业(yè)有效信用派生自去年9月以(yǐ)来持续改善，而(ér)房地产相关(guān)融资(zī)拖累(lèi)总体信用(yòng)派生。传(chuán)统周期下，信用扩张以房地(dì)产驱动为(wèi)主(zhǔ)，使(shǐ)得居民贷款(kuǎn)增长明(míng)显快于企(qǐ)业(yè)；相(xiāng)较之下(xià)，本轮信用修复(fù)主要靠企业融(róng)资扩张，有效社融从去年9月开始持续(xù)回(huí)升，而居民(mín)信贷一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用(yòng)派生带(dài)来的经济效应不同过往，有(yǒu)效信用派生(shēng)对企业行为(wèi)的(de)支(zhī)持(chí)已开(kāi)始显现。去年3季(jì)度以来(lái)，资(zī)金加速流(liú)向制造业，而房地(dì)产相关融资显著弱于以(yǐ)往，使得制造业投资表现显著强于房地产；伴随(suí)融资的持续(xù)改(gǎi)善，企业(yè)资本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用(yòng)派生(shēng)和经济增(zēng)长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报(bào)复性(xìng)反弹后走(zǒu)弱(ruò)，主(zhǔ)要缘于(yú)场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效(xiào)应”的存在，使得大(dà)家容易产生悲观情绪。疫情政策(cè)调整(zhěng)，放(fàng)大了“春节效应”带来的经济波(bō)动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱(ruò)的迹(jì)象。其中，偏(piān)消费端(duān)的活动多在2月底之(zhī)后(hòu)走弱，偏(piān)生产端略(lüè)晚一点，导致宏观数据屡超(chāo)预(yù)期的同时，市场信心反其道而行(xíng)之(zhī)。

　　内生动能(néng)的修复(fù)已然(rán)开始，消(xiāo)费(fèi)动能或被(bèi)低估，前半程靠居民出(chū)行和企业消费(fèi)，后(hòu)半程靠居(jū)民消费能(néng)力的恢复。出行意愿的持续改善(shàn)、企业经营活动正常(cháng)化等，皆指向(xiàng)场(chǎng)景恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服(fú)务业，及稳增长相关行业招工需求(qiú)在逐步修(xiū)复，有(yǒu)助于推动收入与消费的(de)正循(xún)环。

　　地产链条的“积(jī)极”信(xìn)号也在累积。地(dì)产大周(zhōu)期向下已是共识，地(dì)产链条(tiáo)修复会弱(ruò)于传统周(zhōu)期；但小周期(qī)超调后的修复出现一些(xiē)“积极”信号(hào)。1）高(gāo)能级城市地产供给增多、质量改善，利于(yú)需(xū)求释放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比口径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西(xī)部地区(qū)收(shōu)入修复等(děng)，有利(lì)于稳定低(dī)能级城市需求。

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