如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(chá外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭ng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票(piào)的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场？日本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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