本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久>

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤(chè)新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电(diàn)气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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