射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微的(de)业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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