财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显然被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(x鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ià)较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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