A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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