5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药(yào)明康德、角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺>智飞生(shēng)物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处(chù)于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截(jié)至5月23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行(xíng)业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年(nián)第一(yī)季度的影响将会(huì)逐步(bù)消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺)角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一(yī)定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收(shōu)与(yǔ)去年同期(qī)相比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块(kuài)中具有较好成(chéng)长能力(lì)的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多(duō)创新(xīn)药(yào)、器械企业的产品(pǐn)销售前(qián)景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预(yù)期，原(yuán)因在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国(guó)内医保支(zhī)出并未(wèi)增(zēng)加(jiā)太多，增速(sù)中的(de)增量大(dà)部分都被(bèi)用(yòng)于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的(de)医(yī)疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的(de)，传统药企(qǐ)必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化营收增速高达(dá)70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速(sù)发(fā)展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市(shì)场之外拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的新基建板块(kuài)或是(shì)最具(jù)有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布(bù)局(jú)。县(xiàn)医院作为县级(jí)医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提高(gāo)县级医院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才、技(jì)术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院的对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足(zú)县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通疾(jí)病在市县(xiàn)范(fàn)围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众(zhòng)需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病(bìng)学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完(wán)成(chéng)预期的建设任务(wù)。随着(zhe)具体政策的(de)出台，相关的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备(bèi)和(hé)心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大(dà)的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更(gèng)多优质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医(yī)疗器械市(shì)场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高(gāo)性价比(bǐ)的优(yōu)势加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政策支持的持续(xù)加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的(de)机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有(yǒu)较(jiào)好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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