国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对(duì)中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(bià厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积n)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一(yī)家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对(duì)乌农产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据(jù)再度(dù)印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次(cì)加(jiā)息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的(de)货(huò)币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系下美元的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要(yào)防止过(guò)分(fēn)押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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