如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到(dào)的(de)（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时(shí)不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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