金(jīn)融界4月28日(rì)消息 为规范开展(zhǎn)内地与香港利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)相关业务，保护(hù)境内外投资者合法权益，维护利率互换市场(chǎng)秩(zhì)序，中国人民银行(xíng)制定了《内地与香港利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作管理暂行办法》，现予以公(gōng)布，自2023年4月(yuè)28日(rì)起(qǐ)施行。

　　中国人民银行有关部(bù)门负责人表(biǎo)示，未来中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)将根据市场发展情况，适时(shí)增(zēng)加投资品种，调整(zhěng)交易和清算额(é)度，优化交(jiāo)易清算安(ān)排，为境外投资者提(tí)供更加便利高效的风险管理工具。另(lìng)外(wài)，两地监(jiān)管当局将结(jié)合各方(fāng)面情况(kuàng)，在风险(xiǎn)可控、对等互利的原(yuán)则下，适时研究(jiū)扩(kuò)展至(zhì)“南(nán)向互换通”。

　　以下为中国人民银行(xíng)有关部门负责人就(jiù)《内地与香港利(lì)率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作管理暂行办(bàn)法》答记(jì)者问

　　一、符合中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行要求的境外(wài)投资者包括哪些？

　　答：符合《中国(guó)人民(mín)银行关于境外央行、国(guó)际金融(róng)组织(zhī)、主权财富基金运用人(rén)民(mín)币投资银行间(jiān)市场有关事(shì)宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)关于(yú)进一步做好(hǎo)境外机构投资(zī)者投资银(yín)行间债(zhài)券市场有关事宜的公告》（中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行公(gōng)告〔2016〕第(dì)3号）和《内地与香港债(zhài)券市场互联互通合作管理暂(zàn)行(xíng)办法(fǎ)》（中国人民银行令(lìng)〔2017〕第(dì)1号）等文件要求、完成银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外投资者等，可根(gēn)据《内(nèi)地与香港(gǎng)利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作管理暂行办法》（以下简称(chēng)《办法》）相关(guān)规定参与“北向互换(huàn)通”。

　　二、“北向互换通”境内外(wài)投资者可(kě)以签署的协议范围是什么？

　　答：根据《办法》，境内外(wài)投资者开展“北向(xiàng)互换通”交易前(qián)可以(yǐ)与交易对手方签(qiān)署经(jīng)中国人民银行认可的衍(yǎn)生品主(zhǔ)协议或其他(tā)协议，包括NAFMII、ISDA主(zhǔ)协议以及中央清(qīng)算衍生品执行协议（CDEA协议）等衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)协议。境内投资者(zhě)应当将(jiāng)是否签署协(xié)议、签署协议类型等事项向中国外汇交易中心(xīn)备案。目前，中国银行间市场(chǎng)交(jiāo)易商协会(huì)正在研究制定“互换通”衍生品(pǐn)协议(yì)，待其正式(shì)发布后也(yě)可供境内外投资者选择签署。

　　三(sān)、“北向互(hù)换通”境外投资者的投(tóu)资(zī)范围是什么？

　　答(dá)：“北向互(hù)换通”境外投资者现阶段可(kě)在银(yín)行间市场(chǎng)开展符合(hé)集中清算要(yào)求的人民币利率互(hù)换交易。

　　四、《办法》中认可(kě)的境(jìng)外电子交易(yì)平台、境内电子交易平台包括(kuò)哪些？境外投(tóu)资者的对(duì)手(shǒu)方、交易模式有哪些要(yào)求？

　　答：目前(qián)“北向互换通”下受认可(kě)的境外(wài)电(diàn)子交易(yì)平台(tái)包括(kuò)TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应市场需求(qiú)加(jiā)入其他受认可的(de)电(diàn)子交易(yì)平台，受(shòu)认可(kě)的(de)境内(nèi)电(diàn)子交易平台(tái)为中国外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)。

　　为便利境外投资者(zhě)开展人民币(bì)利率互换交易(yì)，“北向互换通”参照“债券通(tōng)”相关安排，由境内投资者（即“互换(huàn)通”报价商）与(yǔ)境外(wài)投(tóu)资者进行交易(yì)，“互换通(tōng)”报价商名单可在中(zhōng)国外(wài)汇交易中心网站上查询。

　　“北向互换通”交易在境内电(diàn)子交易平(píng)台达成，交易一经达成即(jí)视为交(jiāo)易已确认(rèn)。境外(wài)投资者可通过中国(guó)人民银行(xíng)认(rèn)可的(de)境外电子(zi)交易平台与境内电子(zi)交易平台(tái)的连接，向境内(nèi)电子交易(yì)平台(tái)发送交易指令，与“互换通”报价商达成交易。

　　五、中国人(rén)民银行认可(kě)的境内清算机构和香(xiāng)港证监(jiān)会认可的境(jìng)外清算机构(gòu)包括哪些机构(gòu)？

　　答：目前(qián)，中(zhōng)国人民(mín)银行认(rèn)可的境内清算机构为(wèi)银行间市场清算所(suǒ)股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所），香(xiāng)港(gǎng)证(zhèng)监会认可的境(jìng)外清算机构为香港交易所旗下香港场外结算有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称场外结(jié)算(suàn)公司）。

　　六、境外投资者开展(zhǎn)集中清算的主要流程是？

　　答：境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需要申请获得(dé)场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司(sī)清算会员资格或作为清算客(kè)户委(wěi)托场外结算(suàn)公司综合(hé)清算会员(yuán)代理清算，并与场(chǎng)外(wài)结算公司综合(hé)清(qīng)算会(huì)员签订客(kè)户清算协议。交(jiāo)易达成后，境内外清算机构对交易进行风控检查，对于符合集(jí)中清算要求的交易及时纳入集中清算。境(jìng)外机构通过(guò)场外(wài)结算公司或其(qí)综合(hé)清(qīng)算会(huì)员完(wán)成保证金及资金结算。

　　七、“互(hù)换通”下，境内外清算机构如何进行衍生品交易的合(hé)约替代？

　　答：合约(yuē)替(tì)代是指清(qīng)算机构(gòu)作(zuò)为(wèi)中央对手方针对已成(chéng)交的交易充当买方(fāng)的卖方和卖方的买方的一(yī)种(zhǒng)法律安(ān)排，并据此与买方和卖方(fāng)建(jiàn)立(lì)两个新合约(yuē)，以(yǐ)清偿(cháng)买卖双(shuāng)方之间(jiān)的(de)初始(shǐ)债务。“北向互(hù)换通(tōng)”业务中，境外与境(jìng)内参与(yǔ)者达(dá)成(chéng)的交易(yì)在(zài)经过(guò)上(shàng)海清(qīng)算所与场外结算公司的集中清(qīng)算审核后，上海清算所与(yǔ)场(chǎng)外结算公司于当日将交易进行合约替代(dài)，进入集(jí)中(zhōng)清算(suàn)，生成为三个独(dú)立的新合约，分别为境外参(cān)与者(zhě)与场外结算公司、场外(wài)结算公司(sī)与(yǔ)上海清算所、上海清算所与境内参与者之间(jiān)的合约。境外与境(jìng)内参(cān)与者之间将不(bù)再存在合(hé)同关系。对于未纳入集中清算(suàn)的交易，依照(zhào)成交(jiāo)双方约定(dìng)的处置方(fāng)式进行处置。

　　八、“互(hù)换(huàn)通(tōng)”业务场景下(xià)的跨境资金流(liú)动如(rú)何管(guǎn)理？

　　答(dá)：在“互换通”业务场景下，上海清算所与场(chǎng)外结算公司之间(jiān)的跨(kuà)境资金(jīn)结(jié)算主要通(tōng)过(guò)人民币跨境(jìng)支付系统办理。同(tóng)时(shí)，场外(wài)结(jié)算(suàn)公司可在境内(nèi)银行开立人民(mín)币基(jī)本(běn)存(cún)款账户和人民币“互换通(tōng)”结算专用存(cún)款账户(hù)（NRA账户(hù)），作(zuò)为(wèi)极端情况下(xià)应急(jí)结算安排。NRA账(zhàng)户收支(zhī)范围包括(kuò)：“互(hù)换(huàn)通”交易结算资金、因“互换通”交易结(jié)算需要在应急情况下所融入资(zī)金的本息和费(fèi)用(yòng)以及符合中国人(rén)民银行规定的其他(tā)收入支出等。

　　此外，作为“互(hù)换通(tōng)”业务风(fēng)控方(fāng)案(àn)的(de)一部分，上海(hǎi)清算所与场外结算(suàn)公司(sī)将针对双方清算所之间(jiān)的(de)风险敞口(kǒu)建立“互换通”资源池安排。双方向“互(hù)换通”资(zī)源池缴纳担保品(pǐn)，该资源池独立于每一(yī)中央对(duì)手(shǒu)方(fāng)从各自清算参与者收取和追缴的保证金、清算基金(jīn)之外，不(bù)用于任(rèn)何会员(yuán)机构的违约(yuē)损失分摊。上海清算所向资源(yuán)池缴纳的资金存(cún)放在以场外结算(suàn)公司名义于境外开立的“互换通”专用账户，场外结算公司(sī)向资源(yuán)池缴纳的资金存放在以上海清(qīng)算所名义(yì)于境内开立的“互(hù)换通”专用人民币/外币账户，相关(guān)账户内资金可(kě)豁免跨境(jìng)债权债务登记及额度管理要求(qiú)。场外结算公(gōng)司与(yǔ)上海清算所每(měi)日基于双方清算所之间的风险敞(chǎng)口计(jì)算(suàn)“互(hù)换通(tōng)”资源池(chí)要求，并通过境内外存管银行办理(lǐ)人(rén)民币或外(wài)币资金的(de)跨境(jìng)划(huà)转。

　　有(yǒu)汇报责任的机(jī)构(gòu)应当及时履(lǚ)行(xíng)报送义务。上海清(qīng)算所(suǒ)和境内资源池存管(guǎn)银行应当向人民币跨境(jìng)收付信息(xī)管理系(xì)统（RCPMIS）报送跨(kuà)境人民币收支信息；被撤销(xiāo)的交易如涉及双边结(jié)算补偿金的，相关境内结算银行应(yīng)当(dāng)进行跨境人民币收(shōu)支信息报送。上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)、境内(nèi)投资者等相关主体(tǐ)应当(dāng)按(àn)照规定(dìng)履行国际(jì)收支统计(jì)申报义(yì)务，原则上“互换通(tōng)”交易和资(zī)源池业务(wù)由上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所集中进(jìn)行(xíng)国际收支统计申报(bào)，补偿金等不经由上(shàng)海清算所清算的交(jiāo)易或资(zī)金收付，由境内投资者等相关主(zhǔ)体进行国际收支(zhī)统计申(shēn)报。

　　九、如何理解(jiě)“北向互换(huàn)通(tōng)”实行(xíng)额度管理？

　　答：为确(què)保市场平(píng)稳(wěn)运行(xíng)，“北向互(hù)换通”充分考(kǎo)虑境外投(tóu)资者(zhě)投资银行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)的情况，初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币（即全部(bù)境外(wài)投资者(zhě)通过“北向(xiàng)互(hù)换通”开展(zhǎn)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)交易在轧差(chà)后的名义本金净额(é)每日不超过(guò)200亿元人民(mín)币），清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)（即上海清(qīng)算所与(yǔ)场外结算公司之间(jiān)净头寸对应的“互换通(tōng)”资源(yuán)池风(fēng)险(xiǎn)敞口上限(xiàn)为40亿元人(rén)民(mín)币）。未(wèi)来，可(kě)根据市场发展情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额度，并(bìng)对外公布。

　　十、香港结算(suàn)行应当遵守的人(rén)民币(bì)购售业务相关规定具体(tǐ)包(bāo)括哪些文件？

　　答：目(mù)前，关于人(rén)民币购售业(yè)务的相(xiāng)关文(wén)件主要包括：《中(zhōng)国人民银(yín)行关于明确跨境人民币业(yè)务相关问题的(de)通(tōng)知》（银(yín)发(fā)〔2011〕145号）、《中国人民银行(xíng)关于调整(zhěng)人(rén)民(mín)币购售业务管(guǎn)理的通知(zhī)》（银发〔2013〕321号(hào)）、《中国人(rén)民(mín)银(yín)行关于拓宽人民币购售业务范围的(de)通知》（银发〔2015〕250号）、《中国(guó)人民银行 国家(jiā)外汇管(guǎn)理局(jú)公告》（〔2015〕第40号(hào)）、《中国人民银行(xíng)办公厅关(guān)于加强境外金融机构(gòu)进入银行间外(wài)汇市(shì)场开展人民币购售业务宏观审慎管理有关事项的通知》（银办(bàn)发〔2016〕143号）、《中(zhōng)国人民银行关于完(wán)善人民币购(gòu)售业务管(guǎn)理有关问题的通知》（银(yín)发〔2018〕159号）、《关于(yú)完善人民(mín)币(bì)购售业务境外(wài)参(cān)加行和境外清算行(xíng)进入银(yín)行间(jiān)外汇市场有(yǒu)关事项的(de)公告(gào)》（中汇(huì)交公告〔2018〕42号）等。

　　香(xiāng)港结算行在境内银行间外汇市场平(píng)盘头寸时(shí)，沿用现(xiàn)有境外清算行和境(jìng)外参(cān)加行(xíng)的业务模式、产品种类(lèi)和信(xìn)息(xī)报(bào)送等相(xiāng)关(guān)安排。根据《办法》和人民币购售业务(wù)管理规(guī)定(dìng)，香港结算(suàn)行在境内银行间外汇市场平盘头(tóu)寸(cùn)时，应当(dāng)确保(bǎo)与(yǔ)其(qí)相关的境外投资者在本机构的资金(jīn)兑换是基于“北向互换通”的真实(shí)合理(lǐ)需求(qiú)。

　　十一、如(rú)何(hé)理解“使用外(wài)汇参与交易的，其交易(yì)到期或不(bù)再继续参与的，原(yuán)则(zé)上(shàng)应当通过香港(gǎng)结算行兑换(huàn)回(huí)外汇(huì)”？

　　答：为方便持有外汇的境外投资者(zhě)通过“北向互换通”投资内地(dì)银行(xíng)间金融(róng)衍生品(pǐn)市场，使用外汇的境外投资者(zhě)可在香港结算(suàn)行办理(lǐ)外汇资(zī)金兑换，香港(gǎng)结算行由此(cǐ)所(suǒ)产生的头寸可到(dào)境(jìng)内银(yín)行间(jiān)外(wài)汇(huì)市场平盘。初期，境(jìng)外投资(zī)者可选(xuǎn)择一(yī)家(jiā)香港(gǎng)结(jié)算行(xíng)办理业务。香港结算行为境外投资者办理外汇资金兑换时(shí)，应(yīng)当做(zuò)好真实性(xìng)审核(hé)相(xiāng)关工作，确保所兑换的资金用(冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷yòng)于“北向互换通”交易。其(qí)交易到(dào)期所得的人民币资(zī)金，可继续投资，如(rú)用于非“北向(xiàng)互(hù)换通”投资(zī)用途，应当通(tōng)过香港(gǎng)结(jié)算行兑换为(wèi)外汇(huì)。

　　十二、“北向互换通”交易报告有哪些要(yào)求(qiú)？

　　答(dá)：境内(nèi)外(wài)投资者和(hé)相关金融市场基础设施应当向中国人民(mín)银行(xíng)认可的(de)交易(yì)报告库报告(gào)“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)相关数据。中国外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)是中国人民银行认可的“北向互换通冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷(tōng)”数据的交易报告库(kù)，在中(zhōng)国外汇交易中心达成的(de)“北(běi)向互换通”交易(yì)，境内外(wài)投资者无需另行报告。此外，中国人民(mín)银(yín)行和相关监管部门可以根(gēn)据需要向基础设施调取与境(jìng)外(wài)投资者投(tóu)资活动相(xiāng)关的数(shù)据。

　　十三、《办法》发布后，还会发布相关配套业务细(xì)则吗？

　　答：配合《办(bàn)法》发布，境内电子交易平台、境内(nèi)外清(qīng)算机(jī)构将制订配套(tào)的业(yè)务(wù)规则等(děng)文件并对外发布(bù)。

　　十四、“互(hù)换通”未(wèi)来(lái)有什么发展计划(huà)？

　　答：未来中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行将根据市场发展情况，适时(shí)增(zēng)加投资(zī)品种，调(diào)整交易和清算(suàn)额度，优化交易清算安排(pái)，为(wèi)境外投(tóu)资者提供(gōng)更(gèng)加便利高(gāo)效的风险管理工具。另外，两地监(jiān)管(guǎn)当局(jú)将结合各(gè)方面情况，在风险可控、对等互利的(de)原则下，适时研究扩(kuò)展至(zhì)“南向(xiàng)互换(huàn)通”。

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