尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电(diàn)子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器(qì)的(de)需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端(duān)设备打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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