如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句)前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的(de)前(qián)提下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于能让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的(de)前(qián)景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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