本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(d形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语uì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈(yíng)利增(zēng)速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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