如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qi夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字án)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收(shō夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字u)益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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