随着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀(shā)的(de)个(gè)股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视(shì)相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长期(qī)基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经历(lì)过(guò)去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展方(fāng)向的机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的(de)度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来(lái)市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的(de)总体改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市场(chǎng)的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是大(dà)幅(fú)改善。而(ér)人工(gōng)智能等(děng)技术的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成长空间。

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