5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别(bi拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗é)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗)位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科(kē)技(jì)安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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