当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢gōng)与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并(吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各(gè)自(zì)的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋(qū)势也(yě)已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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