在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触(chù)发(fā)基(jī)金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗程(chéng)序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元(yuán)化(huà)的布局(jú)，避免单押一(yī)个(gè)赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升的话，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后(hòu)续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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