北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东会(huì)上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一(yī)时(shí)间获(huò)取本次股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年(nián)优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在(zài)财务(wù)报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也(yě)不是愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的(de)回答(dá)是(shì)，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于(yú)解(jiě)决(jué)不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临(lín)来(lái)自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业(yè)，但电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于(yú)人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽(suī)然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断(duàn)出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一(yī)直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代(dài)价。我们(men)每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初(chū)所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在(zài)目前的(de)情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额(é)的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化(huà)却(què)是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉(diào)的时候，我们(men)需要足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如何在(zài)短(duǎn)期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其(qí)他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔之(zhī)所以(yǐ)能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的(de)文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的(de)两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量(liàng)的(de)人(rén)才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12一厢情愿是什么意思~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段(d一厢情愿是什么意思uàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这(zhè)在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的(de)运气(qì)，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再(zài)度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它(tā)一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或(huò)第(dì)350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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