昨天深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国(guó)共和(hé)党债务上(shàng)限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压力可能影响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银(yín)行业(yè)危(wēi)机的信贷环(huán)境(jìng)收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交(jiāo)易员似(shì)乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个月来(lái)高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘(pán)中断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决不(bù)了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重返目(mù)标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美(měi)联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于(yú)预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能(néng)对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平(píng)就(jiù)能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取得(dé)长足进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立场现在是(shì)对经济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得(dé)更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和(hé)未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述(shù)提(tí)到的观点及其能实(shí)现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确(què)定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易(yì)者在(zài)对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化(huà)分析(xī)师李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的(de)原(yuán)因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的(de)情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易(yì)点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原(yuán)计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货回归的(de)方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻(bō)璃方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来(lái)看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存(cún)在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基(jī断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理)差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或(huò)将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也(yě)或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则(zé)视终端需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地(dì)产施(shī)工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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